الفصل 25

الفصل 25

بصفتي الرئيس التنفيذي، عقدت اجتماعًا فوريًا للمساهمين في المقر الرئيسي من دون أي تخطيط. كان المساهمان هما كانغ جين هو وأوه تايك غيو

بعبارة أخرى، هذا يعني أننا كنا جالسين متقابلين على أريكة غرفة المعيشة

كان تعبير تايك غيو شديد التجهم. وربما لم يكن تعبيري مختلفًا كثيرًا

“لقد تعاملت مع الأمر باستخفاف شديد”

كان السوق يأخذ الوضع الحالي بجدية

التركيز على شراء خيارات البيع لأسهم محددة قبل الحادث يكفي لإثارة الشبهات. صحيح أن تعاملنا مع الوضع لم يكن سلسًا. على الأقل، كان ينبغي لنا تنويع حسابات الأوامر قليلًا

لم نتوقع أن يتصاعد الأمر إلى هذا الحد

بدا تايك غيو وكأنه يعبر عن حيرته

“نحن لم نفعل شيئًا خاطئًا، أليس كذلك؟ المخطئون هم الذين صنعوا مثل هذه الخيارات لبيعها. ما ذنبنا في شرائها؟”

“عادةً، إذا جنيت المال من مركز الشراء الطويل، تتلقى المديح، لكن إذا جنيت المال من مركز البيع على المكشوف، تبدأ بتلقي الانتقادات”

“ماذا تقصد؟”

توقع ارتفاع الأسعار والشراء يسمى مركز الشراء الطويل، بينما توقع انخفاض الأسعار والبيع يسمى مركز البيع على المكشوف

شراء خيارات البيع وتنفيذ البيع على المكشوف هو مركز بيع على المكشوف نموذجي

بينما يجني المستثمرون الآخرون المال معًا في مركز الشراء الطويل، فإنك في مركز البيع على المكشوف تجني المال وحدك عندما يتكبد المستثمرون الآخرون خسائر كبيرة

لذلك، لا يحظى أي مشارك في السوق بنظرة ودية

“لا يوجد الكثير مما نقلق بشأنه، صحيح؟”

هززت رأسي

“حتى لو تركنا هذا الأمر يمر هذه المرة، فماذا لو واجهنا شبهات مشابهة في المرة القادمة؟”

إذا اشترى شخص تذكرة يانصيب بالمصادفة وفاز بالجائزة الأولى مرة واحدة، فليس في الأمر غرابة. لكن إذا واصل الفوز بالجائزة الأولى، فسيجد أي شخص الأمر مريبًا

“إذًا، هل تقول إننا لا ينبغي أن نستثمر في خيارات البيع في المستقبل؟”

“لا أقول إننا لا ينبغي أن نستثمر، لكن يجب أن ندرس استراتيجيات استثمار مختلفة. مركز البيع على المكشوف له حدوده على أي حال”

“لماذا؟”

إذا كان مركز الشراء الطويل يسير مع اتجاه السوق، فإن مركز البيع على المكشوف يسير عكس اتجاه السوق. لذلك فهو مناسب للاستثمارات قصيرة الأجل

“على المدى الطويل، سينمو السوق بالتأكيد”

منذ نشأته، واصل السوق النمو. بالطبع، مر بكثير من الأزمات في الطريق: الكساد العظيم، وحربان عالميتان، وهجمات إرهابية مختلفة، وأزمات مالية، وغير ذلك

في كل مرة، ظهرت تنبؤات قاتمة عن انهيار مالي ونهاية اقتصاد السوق. لكن، رغم إمكانية إعادة عقارب الساعة إلى الوراء مؤقتًا، لا يستطيع أحد إيقاف دقاتها

تم تجاوز الأزمات، وواصلت المالية والصناعة التطور، متعلمتين من إخفاقاتهما

“على أي حال، من المستحيل المراهنة بالمليارات على مراكز البيع على المكشوف ما لم تحدث صدمة بحجم أزمة مالية”

يجب أن يكون بناء مركز شراء طويل بمعظم الأصول، واستخدام الباقي للرد بمراكز بيع على المكشوف عندما تسوء الأمور، كافيًا

توصلت إلى نتيجة

“لنجعل شركة أو تي كي شركة قابضة، ونستحوذ على حصص في شركات أخرى”

منذ ظهور عالم المال، قاتل عدد لا يحصى من المستثمرين في السوق، وأصبح بعضهم مستثمرين أسطوريين

وعند التفكير في أكثر مستثمر نشط حتى اليوم، يخطر وارن بافيت في الذهن بلا شك

كان وارن بافيت معروفًا ببراعته الاستثمارية منذ صغره، وكان يدير شركته الاستثمارية في الثلاثينات من عمره

وعند تأمل أسلوبه الاستثماري، استحوذ بالكامل على شركة نسيج متعثرة تُدعى بيركشاير هاثاواي. في ذلك الوقت، كانت صناعة النسيج في تراجع، ولم تكن بيركشاير هاثاواي تحقق أرباحًا كبيرة

باستخدام أموال بيركشاير هاثاواي، استحوذ على شركة تأمين تُدعى ناشونال إندمنتي، وحولها إلى شركة تابعة. وبما أن شركات التأمين كانت تتلقى مدفوعات أقساط منتظمة من العملاء، فقد كانت لديها احتياطيات نقدية كبيرة. بدأ يستحوذ على حصص في شركات ذات قيمة جوهرية عالية باستخدام أموال التأمين

قد يكون هذا الأسلوب غير قانوني في ظل اللوائح المالية الصارمة اليوم، لكنه كان أقل تنظيمًا في ذلك الوقت. لو سارت الأمور على نحو سيئ، لكان وارن بافيت محتالًا ضخمًا خدع عددًا لا يحصى من الناس واستولى على أقساط تأمينهم. لكنه حقق نجاحًا هائلًا

كان معدل عائده السنوي نحو 20 بالمئة. للوهلة الأولى، قد يفكر المرء: “هل هذا كل شيء؟” لكنه حقق أرباحًا باستمرار لأكثر من 50 عامًا، وراكمها مع الوقت

تقريبًا، كانت الأصول تتضاعف كل 3 إلى 4 سنوات. أما معدل العائد المتراكم حتى الآن فهو نحو 2,000 بالمئة

أصبحت شركة النسيج الفاشلة بيركشاير هاثاواي شركة قابضة تملك حصصًا في كثير من الشركات الشهيرة، وهي الآن تحتل المرتبة 5 عالميًا من حيث القيمة السوقية

وباستثناء شركات تقنية المعلومات مثل إن إف إل أو غوغل، أصبحت الشركة الأعلى قيمة. وارن بافيت، أكبر مساهم في بيركشاير هاثاواي، يملك أصولًا بقيمة 90,000,000,000,000 وون

“لذلك فلنختر شركات نامية ونستحوذ على حصص فيها. نستحوذ على أكثر من نصف الشركات الجيدة ونحولها إلى شركات تابعة”

أنهيت الإحاطة المقدمة إلى كبار المساهمين

وعندها طرح سؤالًا

“وماذا عن معدل العائد؟”

“في الوقت الحالي، الهدف هو 100 بالمئة خلال 3 سنوات”

“هذا فقط؟”

هذا الرجل يستهين بفكرة مضاعفة المال

“مضاعفة 670,000,000,000 تعني أكثر من 1,000,000,000,000”

بهذا وحده، يمكن أن يرتفع اسمنا في قائمة أغنى الكوريين. ربما لا نصل إلى القمة،

“نضعه على هذا النحو، ونراهن على العقود المستقبلية أو الخيارات وفقًا للتنبؤات. كنوع من مفهوم التحوط”

أومأ تايك غيو كأنه راضٍ

“يعجبني هذا. الخيارات هي الأفضل فعلًا”

“…”

الخيارات طريق مختصر إلى الخراب

مثل سرقة شيء تتعلمها في وقت متأخر، بمجرد أن تتذوق الخيارات، لا تعود كما كنت تمامًا

“فلنمضِ بهذه الخطة إذًا. ماذا نفعل أولًا؟”

“علينا العثور على شركات نامية”

بمجرد أن تقررت سياسة الاستثمار، تحركت فورًا

أولًا، استخرجت البيانات وحللتها بدءًا من الأسهم الأعلى قيمة سوقية التي تشكل كوسبي 200

رغم أنني سميته تحليلًا، فإنه في الواقع لم يكن سوى فحص معلومات الشركات وملخصاتها وأساسياتها وتوافق آراء المحللين من البيانات المتاحة على الإنترنت

إذا سار كل شيء جيدًا، فسيكون مربحًا؛ وإذا لم يحدث ذلك، فستكون خسارة

مررت على أعلى 200 سهم كلها، لكنني لم أجد شيئًا لافتًا على نحو خاص. قررت على مضض تحليل كل أسهم كوسبي

باستثناء صناديق المؤشرات المتداولة، والأسهم الممتازة، وأسهم شركات الاستحواذ ذات الغرض الخاص، كان هناك نحو 1000 سهم بالمجمل

معظم الأسهم الأعلى قيمة سوقية هي شركات كبرى أو معروفة مثل سوسونغ، وإيون سونغ، وإس إس كي، ولايت، وشينسيغي، وغيرها

كلما نزلت في القائمة، وجدت في الغالب شركات لم أسمع بها من قبل. كان أداء بعضها سلبيًا لعدة سنوات، ونشاط التداول فيها ضئيلًا جدًا. قلقت من احتمال شطب بعضها قريبًا من البورصة، وكانت هناك أيضًا عدة أسهم رخيصة للغاية، أي أسهم يمكن شراؤها بأقل من 1,000 وون كوري

حتى بعد فحص كل أسهم كوسبي حتى منتصف الليل، لم يبرز شيء

أزحت جانبًا رزمة الأوراق التي قرأتها. عندها سلمني تايك غيو رزمة أخرى

“لننظر الآن إلى كوسداك”

“أوف”

عدد الأسهم في كوسداك مشابه لكوسبي. لم أتوقع قط أن يكون هناك هذا العدد الكبير من الشركات المدرجة

على عكس كوسبي، الذي لديه متطلبات إدراج صارمة وتملؤه أساسًا الشركات الكبرى، فإن كوسداك لديه حواجز دخول أقل، مما يجذب في الغالب الشركات الناشئة

لذلك، توجد كثير من الشركات ذات إمكانات نمو عالية، لكن في المقابل، توجد أيضًا كثير من الشركات ذات أسعار أسهم مبالغ فيها ومضمون قليل

اختيار الجواهر أنسب في كوسداك منه في كوسبي

“لننم الآن ونكمل غدًا. أنا متعب”

“اذهب أنت للنوم أولًا. سأبقى مستيقظًا قليلًا ثم أذهب إلى الفراش. هل يمكنك إعداد كوب قهوة لي من فضلك؟”

“حسنًا”

أعد تايك غيو القهوة لي وذهب إلى النوم

وبينما كنت أرتشف القهوة، واصلت غربلة البيانات

في مرحلة ما، كان النهار قد أشرق. كنت قد فحصت كل الأسهم في سوقي كوسبي وكوسداك على دفعتين، فوضعت البيانات جانبًا، ثم رفعت كوب القهوة قبل أن أضعه حين أدركت أنه فارغ

هل أتناول كوبًا آخر؟

لا بد أنني شربت نحو 10 أكواب بالفعل

وبينما كنت غارقًا في أفكار لا فائدة منها، نزل تايك غيو من الطابق الثاني

“هل نمت جيدًا؟”

“ما الأمر؟ هل بقيت مستيقظًا طوال الليل؟”

“حان وقت النوم الآن”

سأل تايك غيو وهو ينظر إلى كومة الأوراق على الطاولة

“هل اكتشفت شيئًا؟”

أومأت

“أنا متأكد من أمر واحد”

“ما هو؟”

“نحن نسير تمامًا في الطريق الخطأ”

ضحك تايك غيو بخفة

“هل أخبرتك أوراكل العرافة بذلك؟”

“هل عليّ أن أجربه حتى أعرف إن كان فضلات أم معجون فول الصويا؟”

منذ أن حصلت على قدرات الاستبصار، أصبحت حدسي أقوى. حتى من دون ظهور صورة مجسمة أمام عيني، كنت أستطيع الإحساس بهذا القدر

“هل الخطة الخاطئة هي خطة الاستحواذ؟”

“لا أظن ذلك. يبدو الاتجاه صحيحًا، لكن الطريقة تبدو خاطئة”

رغم أنه سيكون من المريح أن يظهر شيء مثل ‘أفضل 20 خيارًا استثماريًا’ كصورة مجسمة، فإنه لا يبدو محتملًا بناءً على الأنماط التي رأيتها حتى الآن

“تحديد الشركة التي سنستحوذ عليها أمر، أما كيفية الاستحواذ على الحصة فأمر آخر أيضًا”

شراء حصص مسيطرة أو أسهم خزينة بصيغة صفقة كتلية أفضل نسبيًا. لكن شراء الأسهم في السوق المفتوح يطرح مشكلاته الخاصة

التكتلات الكبرى التي تبلغ قيمتها السوقية عشرات التريليونات لن تسبب أي مشاكل، لكن بالنسبة إلى الشركات التي تقل قيمتها السوقية عن 1,000,000,000,000 وون، ما إن نشتري الأسهم حتى يرتفع السعر بسرعة، وعلى العكس، إذا بعنا، ينهار السعر مرارًا

الأمر مثل أن يدخل أرنب إلى بحيرة فلا يحدث شيء، لكن عندما يدخل فيل، يفيض الماء، وعندما يخرج، ينخفض مستوى الماء

ظهر الذهول على وجه تايك غيو وهو يسمع كلامي

“لا يوجد شيء سهل، أليس كذلك؟”

“أعرف، صحيح”

كلما كبر حجم الأموال، صارت إدارتها أصعب

بدا أن تايك غيو خطرت له فكرة

“أوه! ماذا عن الأسهم الأجنبية؟ هناك كثير من الشركات العظيمة مثل أبل وغوغل. كما توجد أسواق ناشئة مثل فيتنام والهند والصين”

كان رأيًا جيدًا إلى درجة يصعب معها تصديق أنه خرج من فمه

لا يمكن مقارنة السوق الكورية بالسوق العالمية. بالنظر إلى العالم، قد نجد فرصًا أكثر

“هذا أمر يستحق التفكير. لكن يجب أن يكون هناك مسار معين لذلك أيضًا”

“لماذا لا نوظف محترفًا ماليًا يعرف بالشؤون الأجنبية؟”

حتى لو كانت لدينا معلومات جيدة، فهناك حدود لتحليلها وتحديد استراتيجية استثمار بمفردنا، لذلك كنت قد فكرت أن مساعدة أهل الصناعة ضرورية للسباحة في المياه العميقة

“لكن هل يوجد شخص موثوق… هاه؟”

نظر تايك غيو وأنا إلى وجه بعضنا بعضًا

“هل تفكر الآن في الأمر نفسه الذي أفكر فيه؟”

“يبدو ذلك”